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Die Finanzm„rkte stehen sp„testens seit dem russischen Angriff auf die Ukraine ganz im Zeichen inflation„rer Tendenzen. Vor allem die Reaktionen der Zentralbanken fhren nun dazu, dass der zentrale Parameter des globalen Finanzmarktes starken Žnderungen unterworfen wird: der risikolose Zins. Dieser beeinflusst nicht nur Bewertungsmodelle, Risikoberechnungen und knftige Kapitalflsse im Allgemeinen. Er beeinflusst auch direkt den Marktwert aller gehandelten Finanzinstrumente, inklusive aller Arten von Sachwerten, Kryptow„hrungen oder Kunstobjekte. Zunehmende Marktverwerfungen und nach wie vor niedrige Risikopr„mien in traditionellen Marktsegmenten sprechen fr alternative Risikopr„mien, die vor allem mit Hilfe von aktiven Managementmethoden vereinnahmt werden k”nnen. Hier haben sich neue M”glichkeiten entwickelt, denen in Zukunft ein breiterer Raum im Portfolio institutioneller Investoren einger„umt werden sollte. Jochen Felsenheimer zeigt, wie die Entwicklungen der letzten Jahre an den Grundpfeilern der Portfoliotheorie rtteln. Die Aktivit„t der Notenbanken an den Anleihem„rkten l„sst den Schluss zu, dass die dominanten Investoren nicht nach Risiko-Return-Optimierung streben. Konzertierte Aktionen, wie zum Beispiel bei der GameStop-Aktie wiederum sprechen gegen die Annahme der Informationseffizienz und der Siegeszug passiver Investmentanbieter l„sst vermuten, dass die Struktur der Finanzm„rkte Oligopol-artige Formen annimmt. Jochen Felsenheimer stellt die Frage: Wenn also die Grundannahmen der Portfoliotheorie angesichts der jngsten Entwicklungen als obsolet angesehen werden mssen, mssen nicht auch die klassischen Portfoliokonzepte in Frage gestellt werden? In diesem Umfeld entf„llt die ”konomische Rechtfertigung fr passive Indexinvestments, die dominierende Anlagestrategie der letzten Dekade. Und es spricht fr die Notwendigkeit alternativer Methoden zur Bewertung von Investments und zur Konstruktion effizienter Portfolien. Das beginnt mit neuen Konzepten hinsichtlich der Risiko- und Return-Parameter und endet mit der Frage nach der Korrelation verschiedener Investments. In jedem Fall bedeutet es ein Ende der klassischen Portfoliotheorie zugunsten alternativer Ans„tze.

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